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青島銀行首席經濟學家劉曉曙:經濟持續復蘇 把握結構性機會
來源:證券時報網2024-02-19 07:15
(原標題:經濟持續復蘇 把握結構性機會)

劉曉曙 青島銀行首席經濟學家

2024年,對于投資者來說,仍是一個VUCA的世界。盡管國內一系列穩增長政策支持經濟持續復蘇、海外美聯儲加息周期已至尾聲,但這個過程依然充滿易變(volatile)、不確定(uncertain)、復雜(complex)、模糊(ambiguous),即VUCA。

權益投資方面,隨著穩增長政策落地顯效,疊加美歐補庫帶來的出口改善,國內經濟預計延續溫和復蘇態勢,權益類資產有望迎來估值修復。當前,我國股票估值還在繼續低位尋底,股票等權益類資產總體上存在戰略性布局機會,但更值得關注的是結構性機會,如中央經濟工作會議所指出的,我國部分行業存在產能過剩。在權益資產配置上,應盡量避免諸如傳統產業中的非金屬礦物制品業、新興產業中的光伏設備等這些產能過剩行業,重點關注產能需求旺盛、補庫需求較大的領域,如消費電子等,把握經濟結構性復蘇下的投資機會。

債券方面,2024年貨幣政策有望維持穩健偏寬松的流動性環境,降準降息依然可期,無風險利率中樞仍趨下移。此外,化債持續推進,城投債供給將收縮,信用風險緩釋疊加供需失衡將驅動城投債收益率和信用利差中樞下移。利率下移將帶來潛在的投資機會,可逢高配置債券資產,并重點關注城投債的結構性下沉機會。

大宗商品方面,以美國為代表的外圍經濟進入補庫存周期階段,補庫需求將推動大宗商品價格階段性上漲。同時,美聯儲進入降息通道概率較大,美元指數預計震蕩下行,將對大宗商品價格形成支撐。2024年,大宗商品將呈現趨勢性上漲,具有一定的投資價值,但仍需注意美歐經濟下行風險及海外地緣政治風險帶來的不確定性。

總體來看,盡管2024年仍是VUCA時代,但股票、債券、大宗商品等大類資產依然存在投資窗口,可積極挖掘每類資產的結構性機會。

責任編輯: 楊國強
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