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主動權益基金2023年四季度逆勢加倉 增配電子和醫藥
來源:全景財經作者:全小景2024-02-05 19:26

截止2024年一月底,公募基金已經陸續完成了2023年四季度報告的披露。

公募基金定期披露的持倉變化趨勢,能夠一定程度反映當前及未來一段期間內的市場風險偏好及投資機會,對于普通投資者的決策有重要參考意義。

2023年四季度,A股市場延續弱勢,各主要寬基指數全年均以負收益收官,萬得全A跌幅3.84%。

行業板塊方面,市場資金一方面追逐股價彈性和主題機會催化的小微盤股,另一方面避險情緒高漲推動高股息資產相對強勢。此外,受利好政策催化,北交所主題在2023年10月異軍突起。而上半年漲幅較高的通信、計算機、傳媒等TMT領域以及消費地產等順周期資產進一步下跌。

行情弱勢一定程度影響了主動權益基金規模增長勢頭及收益表現,2023年四季度主動權益基金遭遇凈值和份額雙降。以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型基金作為主動權益基金統計口徑,截止2023年底,主動權益基金共4278只(份額合并統計),基金份額合計3.56萬億份,較三季度末環比-2.76%;基金資產凈值合計3.92萬億元,較三季度末環比-7.75%。

收益表現方面,主動權益基金2023年四季度整體收益表現不佳,季度收益中位數為-4.41%。四季度最佳收益表現為中信建投北交所精選兩年定開A,錄得季度收益34.80%。2023年10月底,北交所行情爆發,北證50指數一度漲幅超過50%。受此影響,2023年四季度收益排名前5的均為北交所主題基金。

反觀收益表現墊底的5只基金,季度收益基本都在-20%左右,該類基金主要重倉個股以地產、金融為主。四季度大金融板塊集體低迷,地產寬松政策未見明顯效果,一線城市成交量大幅減少,核心區域房價下行,金融地產相關產業鏈股價下跌。

圖表:2023年四季度收益表現最佳前5基金情況

2023年四季度,主動權益基金逆勢加倉,股票持倉達到84.54%,環比進一步小幅提升。整體看來,在結構性震蕩行情下,主動權益基金對于大幅調整整體倉位水平訴求下降,更多考慮在維持一定倉位水平下對于行業配置結構的調整。

圖表:主動權益基金股票持倉比重變化趨勢

資料來源:WIND,全景網整理

2023年四季度,主動權益基金對于重倉個股的抱團趨勢走弱。

具體表現為,重倉個股前50市值占基金資產凈值比重17.51%,較上季度末下降1.2pct,前100重倉個股、前200重倉個股集中度較上季度均有所下降。貝塔層面賺錢效應下降,單一行業內部結構分化,對基金經理的選股能力將提出更高要求。

圖表:主動權益基金股票持倉比重變化趨勢

資料來源:WIND,全景網整理

行業配置方面,從披露的四季報來看,2023年四季度主動權益基金前5大重倉行業分別為醫藥生物、電子、食品飲料、電力設備、計算機,重倉占比分別為14.34、12.39%、12.29%、9.26%、5.50%。四季度主動權益基金前5大行業配置與三季度維持一致,但內部順序繼續調整。

主要表現為:估值消化已經相對充分的醫藥生物板塊自2023年一季度以來,持倉比重持續提升至第一大重倉;電子行業受到終端復蘇以及AI等技術創新雙主線驅動,四季度再次遭遇增配,成為第二大重倉,處于2018年以來的最高位置;白酒在三季度增配之后,四季度遭遇減配;通信板塊因AI相關概念熱度的退散而再度減持;全年收益表現墊底的電力新能源板塊繼續遭遇減配,但減持幅度有所放緩。此外,傳媒行業受游戲新規等影響有一定比例減倉,金融地產板塊因為政策效果不顯著而整體減倉。

圖表:主動權益基金行業配置前5及趨勢變化

資料來源:WIND,全景網整理

2023年四季度,主動權益基金對于電子行業增配比例環比+2.69pct,在申萬31個行業當中排名第一,尤其半導體二級子行業,在電子行業配置額以及增配比例環比均領先于電子行業其他二級板塊。受終端復蘇和科技創新雙主線驅動,消費電子、AI產業鏈景氣度有望上行。

一方面,2023年四季度消費電子包括智能手機、PC等終端存在復蘇跡象,部分產業鏈企業由降庫存開始逐步轉向補庫存,包括DRAM、NANDFlash、功率器件等半導體產品開始逐漸形成漲價趨勢。

另一方面,新技術持續驅動產業需求增長,包括華為產業鏈突破封鎖、ChatGPT、國產AI算力、人形機器人、蘋果VisionPro等。雙重因素驅動下,電子行業整體盈利情況有望回升,較受基金機構青睞。2023年四季度,電子行業前5大重倉個股分別為立訊精密、北方華創、中微公司、圣邦股份、瀾起科技。

2023年四季度,主動權益基金醫藥配置比例環比繼續提升1.45pct,醫藥成為主動權益基金第一大重倉。

醫藥板塊四季度基金配置主線相比三季度有所變化,主要集中在疫苗、體外診斷、創新藥、血制品等政策負面影響減輕,基本面改善或者出海預期較高的板塊。醫藥前5大重倉個股分別為恒瑞醫藥、邁瑞醫療、藥明康德、愛爾眼科、智飛生物。

中金公司表示,經歷2年多的系統性調整,醫藥板塊已進入價值投資區間,創新內核不變,建議關注海外出口,國產化率提升機會。雖然經歷醫??刭M,醫療反腐等政策的階段性影響,國內制藥工業體系轉型升級之路不變,鼓勵創新內核不變。高等級醫院國產創新藥的占比提升與不斷提及的創新藥出海,可能預示著器械和檢驗板塊的優秀產品,也有望在未來幾年實現國產化率提升與出口提速。疊加全球經濟增長預期的不明朗,全球范圍內無論是在中國本土、“帶路國家”以及其他規范市場,物美價廉的中國制造可能更具性價比。

食品飲料行業在2023年四季度遭遇減持,環比降1.04pct,由三季度第一大持倉降為第三大持倉,超配比例有所收窄。因2023年四季度宏觀數據暫弱,消費需求呈現弱復蘇,市場預期待加強,食品飲料作為順周期板塊(尤其以白酒、啤酒為主)持倉受到影響。食品飲料各子板塊配置有所分化,啤酒邊際減倉,其余子板塊持倉比例環比持平或微增,前5大重倉個股分別為貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、古井貢酒。

財通證券表示,基本面看,2024年春節動銷預期表現平穩,疊加順周期政策傳導效果有待一定時間顯現,行業需求處于筑底過程中。拐點左側擁抱高勝率主線,高端酒>區域酒>次高端,建議關注業績確定性強、估值性價比高的標的。中期角度關注高賠率且業績壓力已有釋放標的。伴隨行業拐點臨近,右側可關注次高端彈性個股。大眾品板塊:節奏上維持“先零食、后乳飲、再餐供”建議。

2023年四季度,主動權益基金對于電力新能源的持倉進一步下降,籌碼持續出清,但減配趨勢有所放緩。分板塊看,鋰電儲能、光伏、風電重倉市值下滑較多,電力設備板塊重倉較為穩定,氫能板塊持倉提升。電力新能源前5大重倉個股分別為寧德時代、陽光電源、億緯鋰能、晶澳科技、新宙邦。

財通證券表示,中長期看新能源汽車行業市場規模依舊具備較大的增長空間,建議關注新能源汽車替代燃油車價值增量最大的動力電池板塊;同時關注產業鏈出清之年,各個環節具備成本優勢的龍頭;以及短期新技術具備突破可能性的方面。此外,光伏板塊BC電池關注度高,空間巨大,壁壘高格局好,產業鏈標的值得關注。

重倉個股方面,貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、騰訊控股、五糧液依然穩居四季度主動權益基金前五大持倉,但均遭遇一定程度減持。同時,基金對立訊精密、恒瑞醫藥、邁瑞醫療增持,尤其立訊精密的增持幅度較大,而對藥明康德減持份額較大。

圖表:2023年四季度,主動權益基金前10大持倉個股

責任編輯: 高蕊琦
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